ایران اکونومیست-عدم واکنش بازار سرمایه کشور به نتایج مذاکرات هسته ای سوالی است که ذهن بسیاری از تحلیلگران را مشغول خود کرده است. با وجود تعدیل مواضع طرفین مذاکره و درز اخبار مثبت، هیچ گونه تغییر خاصی در قیمت سهام و حجم معاملات سهام رخ نداده است .
به نظر می رسد این عامل ناشی از حداقل 6 عامل و دلیل باشد :
1- واکنش طرفین به نتایج مذاکرات:
وجود برخی تناقضات در اعلام نتایج مذاکرات در هر یک از مقاطع زمانی بین هیئت امریکایی- اروپایی و دیپلمات های کشورمان، فضایی مبهم را برای سایرین ایجاد کرده است . همین امر فضای کسب و کار و بالاخص بازار سرمایه را در راستای تصمیم گیری های سرمایه گذاری دچار تردید کرده است.
2- تجربه تاریخی:
نزول مستمر و شدید بازار سرمایه در یکسال گذشته و بدبینی ایجاد شده بواسطه واکنش قیمتی سهام پس از مذاکرات سوم آذرماه، سبب شده است که سهامداران تمایلی به تنزیل رخدادهای خوب آینده نداشته و چشم انتظار عملکرد واقعی صنایع و شرکت ها باشند.
3- وضعیت اقتصاد جهانی:
کاهش رشد اقتصادی چین بعنوان یکی از موثرترین عوامل تعیین کننده چشم انداز اقتصادی جهان، پیش بینی های جهانی مبنی بر احتمال بروز بحران های تازه مالی در حوزه اروپا، نبود دورنمای رشدی از قیمت محصولات جهانی و وابستگی بازار سرمایه کشور بواسطه شرکت های مرتبط با قیمت های جهانی، احتمالاً انتظار تحلیلگران را در سال 94 برآورده نخواهد کرد.
4- طلای سیاه:
برآورد عدم افزایش قیمت نفت، در نتیجه کاهش حاشیه سود شرکت های مرتبط با این محصول استراتژیک و وابستگی بازار سرمایه به شرکت های فعال درحوزه نفتی یکی دیگر از دلایل بی اثر کردن نتایج مذاکرات هسته ای است.
5- اقتصاد داخلی:
وجود رکود فراگیر و مستمر در تمامی صنایع ؛ بگونه ای که حتی شوک های مقطعی و فصلی از جمله نزدیک شدن به روزهای پایانی سال و تکرار الگوهای تاریخی بازار، نتوانسته است اثری پایدار با بازارها بجای بگذارد نیز از مهمترین عوامل کند شدن چرخ اقتصادی است.
6- رفتار دست اندرکاران بورس:
با وجود اجرایی شدن برخی سیاست های جدید در نحوه عملیات بورس از جمله تعاریف جدید از شاخص و کاهش حجم مبنا، برخی رفتارهای مسئولان بورس کشور، سوال برانگیز است. صندوق سپاس، صندوقی قابل معامله با سود تضمین شده 30 درصدی در سررسید 13.5 ماهه، سوالات بسیاری را در ذهن کارشناسان ایجاد کرده است.
این نرخ 30 درصدی منجر به افزایش بازده مورد انتظار سهامداران و در نتیجه کاهش ارزش ذاتی سهام خواهد شد که شائبه کاهش احتمالی نسبت قیمت به درآمد بازار را در اذهان کارشناسان فراهم می آورد.
عوامل مذکور سبب شده اند تا بازار سرمایه کمترین واکنش ها را به نتایج مذاکرات هسته ای نشان دهد. لذا ابهامات موجود در فضای کسب و کار و بی اعتمادی ایجاد شده در امر سرمایه گذاری و جذابیت نرخ سود بانکی، موجب خروج نقدینگی از بازار سرمایه شده است.
پژمان کیا / مدیر تحقیق و توسعه کارگزاری خبرگان سهام
