تاثیر سودهای پایین شرکت‌های بورسی بر تداوم روند منفی بازار

ایران اکونومیست - براين اساس روز گذشته شاخص بورس تهران تحت‌تاثير معاملات منفي نمادهاي فولاد خراسان، مپنا، كشتيراني و هلدينگ خليج فارس 64 واحد كاهش يافت و رقم 63 هزار و 363 واحدي را براي دومين روز از اولين هفته كاري بازار سرمايه در خرداد ماه به ثبت برساند. در این بین بررسی‌ها نشان می‌دهند اخبار نامناسب از مجامع بورسی نشان‌دهنده سودهای پایین‌تر شرکت‌ها است و در مقایسه با فصول مجامع سال‌های قبل که برگزاری مجامع به بهبود روند بازار منجر و معمولا باعث رونق بازار سهام در این فصل می‌شد، امسال مجامع چندان نتایج جذابی برای سهامداران به ارمغان نیاورده و به عبارتی گزارش‌های خوبی در مجامع قرائت نمی‌شوند.  این موضوع به تنبلی بازار در فصل مجامع منتهی شده؛ به نحوی‌که به رغم آنکه در روزهای پایانی اردیبهشت برخی گروه‌ها با رشدی مناسب روبه‌رو‌ شدند اما بار دیگر بازار با رکود روبه‌رو‌ شد. در این بین موضوع هسته‌ای مساله دیگری است که به این رکود دامن می‌زند اما به نظر می‌رسد در صورت رفع موضوع هسته‌ای همچنان سوددهی شرکت‌ها از قدرت بالایی برای تحرک بازار برخوردار نباشد.  در اين راستا به دلیل پايين بودن حجم و ارزش معاملات سهام، توجه‌ها به صندوق سپاس و اوراق مشارکت موجود در بازار به‌عنوان دو گزينه مناسب سرمايه‌گذاري جلب شده و حتي ورود به آنها به سهامداران توصيه مي‌شود. برخورداري از تضمين بازدهي‌هاي نقدي و سرمايه‌اي، پايين بودن كارمزد معاملات اوراق و عدم برخورداري از ماليات نقل و انتقال از جمله مزيت‌هايي است كه براي اوراق موجود در بازار سرمايه برشمرده مي‌شود. از سوي ديگر عمر پايين فعاليت صندوق سپاس سبب شده است نسبت به این اوراق در بازار بي‌مهري صورت گيرد و به‌عنوان گزينه‌اي امن و كم‌ريسك سرمايه‌گذاري‌ به سهامداران ریسک‌گریزتر پيشنهاد شود.  در این بین بنابر وعده‌هاي مديران بورس به سهامداران در سال گذشته، سرانجام دامنه نوسان از 4 به 5 درصد در حالي افزايش يافت كه انتظار مي‌رفت اين افزايش دامنه نوسان در روزهاي مثبت بازار سرمايه و در برابر صف‌هاي خريد طولاني انجام شود تا به اين واسطه فعالان اين بازار شاهد افزايش نقد‌شوندگي و به تعادل رسیدن قيمت‌ها باشند. اما امروز در روند نزولي بازار و در غياب نقدينگي، در كنار كاهش

پي بر اي بازار و قيمت‌ها که در حال نزديك شدن به ارزش اسمي خود هستند، افزايش دامنه نوسان به‌عنوان يك انتقاد پيش روي مديران بازار قرار گرفته است؛ انتقادي كه بر تشخيص نامناسب زمان اصلاح محدوديت‌هاي بازار سرمايه تاكيد دارد؛ با اين توضيح كه افزایش دامنه نوسان هدف قیمتی را به سطوح بالا و پایین‌تر افزایش می‌دهد. بر اين اساس افزایش دامنه نوسان روزانه قیمت سهام در شرایط کنونی روند نزولی شاخص و قیمت سهام را تشدید می‌کند.

  بورس در فصل مجامع

مدیرعامل شركت كارگزاری بانك ‌آینده با اشاره به روند طبیعی و گذشته بورس در فصل مجامع اظهار کرد:‌ همواره از دوره زمانی برگزاری مجامع به‌عنوان فصل پر رونق و جذاب بازار سرمایه یاد می‌شود،‌ اما امسال به‌دلایل مختلف، این جنب و جوش کمتر دیده می‌شود. برخی عقیده دارند که سطح عمومی سودآوری شرکت‌های بورسی به نسبت سال 93 کاهش خواهد داشت.

به گفته وی، اصولا برآوردهای کارشناسی براساس تصمیمات اقتصادی و وقایع موجود شکل می‌گیرد و نتیجه‌گیری درخصوص کاهش سودآوری شرکت‌های بورسی به‌دلیل اجرای سیاست‌های دولت مبنی بر مهار تورم، نقدینگی سرگردان و پیگیری هدفمند‌سازی یارانه‌ها است. این برنامه‌ریزی اقتصادی هم‌اکنون جزو اولویت‌های تصمیم‌گیران و سیاست گذاران اقتصادی محسوب می‌شود. فردین آقا بزرگی با اشاره به توجه ویژه دولتمردان اقتصادی به بازار سرمایه، بر این نكته تاكید كرد كه مهار تورم، اعمال سیاست انقباضی، قیمت‌گذاری محصولات، روند نزولی قیمت جهانی نفت و کالا در شرایطی که برخی ابهامات و تاخیرات بر انتظارات اهالی بازار سرمایه از نتیجه مذاکرات هسته‌ای سایه انداخته است، مجالی برای خوش‌بینی درخصوص رشد چشمگیر سودآوری شرکت‌ها و صنایع نمی‌گذارد.  وی در این میان رسانه‌ای‌تر شدن تردیدها در تصمیمات دولت مبنی بر حمایت از برخی صنایع از جمله پتروشیمی را مورد اشاره قرار داد كه به‌عنوان یكی از مسائل تاثیر گذار بر بازار سرمایه، دیدگاه‌ها را نسبت به روند جهشی یا قابل قبول بورس تغییر می‌دهد. این كارشناس بازار سرمایه از اعلام دیدگاه‌های متفاوت مبنی بر سیاست‌های حمایتی به‌عنوان یكی از عواملی نام برد كه سبب تردید سهامداران در سرمایه‌گذاری‌های خود در بازار سرمایه می‌شود.  وی در استناد به این مساله، اظهارات متفاوت مسوولان در موضوع نرخ خوراک پتروشیمی‌ها را مورد اشاره قرار داد كه در حالی كاهش قیمت گاز طبیعی پتروشیمی‌ها وعده داده می‌شود كه مقام دیگری از افزایش 2 برابری آن سخن می‌راند. مبحثی كه سبب كمرنگی حضور سرمایه‌گذاران در فصل مجامع شده است. مدیرعامل شركت كارگزاری بانك ‌آینده در ادامه اظهارات خود، با اشاره به بازدهی 5/ 1 درصدی 2 ماهه شاخص کل نسبت به ابتدای سال، اضافه كرد: حجم معاملات در بورس عمدتا مربوط به اوراق مشارکت و ابزارهای مشابه آن است. در واقع این وضعیت تا حدودی بیانگر رکودی است که گریبان جامعه اقتصادی ما را گرفته است. وی كه از اعلام شاخص‌های متنوع، تعدیل حجم مبنا، افزایش دامنه نوسان قیمت، انتشار اطلاعات کدال به‌صورت بی‌واسطه و سریع به‌عنوان اقدامات شایسته مدیران بورسی یاد می‌كرد، به تجربیات سال‌های گذشته اشاره كرد كه در شرایط رکود و کم رونق، هر‌گونه تصمیم یا تغییر روندی ممکن است نتیجه دلخواه و پیش‌بینی شده را نداشته باشد.  بر این اساس آقابزرگی با توجه به واقعیت موجود در بورس كه عمدتا بر اساس متغیرهای موثر بر وضعیت اقتصادی شکل می‌گیرد، از جلوگیری از کاهش شاخص در زمانی که صنعتگران و تولید‌کنندگان با انتشار اطلاعات مالی خود، بر کاهش سود‌آوری صحه می‌گذارند، انتقاد و تاكید كرد كه در چنین شرایطی نباید انتظار رشد قیمت و ارزش بازار را داشت.  به گفته وی، اگر چه ارزش بازار ما نسبت به سال 92 با در نظر گرفتن نرخ دلار در آن زمان و حال حاضر، از افت حدود 30 درصدی برخوردار بوده است،‌ اما این موضوع به تنهایی نمی‌تواند دلیلی بر زمینه افزایش قیمت و شاخص باشد. این كارشناس بازار سرمایه با بیان اینكه تحلیل وضعیت شرکت‌ها و صنایع بدون توجه به وقایع سیاسی و اقتصادی در دنیا، نتیجه صحیحی به سرمایه‌گذار نمی‌دهد، به احتیاط سرمایه و سرمایه‌گذار اشاره كرد كه در برابر هرگونه ریسکی از خود واکنش نشان می‌دهند.  بر این اساس وی از فعال نبودن عده‌ای از سرمایه‌گذاران در بورس به‌عنوان حداقل واکنشی یاد كرد که نسبت به شرایط موجود از خود بروز می‌دهند.  در این راستا مدیرعامل شركت كارگزاری بانك ‌آینده برنامه ریزی و تهییج برخی نهادهای مالی برای حمایت و جلوگیری از ریزش سهام را راهكاری مقطعی و كوتاه مدت عنوان و اضافه كرد:‌ با فرض ثابت بودن متغیرهای موثر در بورس، با توجه به فراز و نشیب‌های بازار سرمایه به خصوص طی سال‌های 92 و 93، آینده‌ای با‌ثبات، کم‌نوسان و البته کم‌بازدهی را پیش رو خواهیم داشت. دلیل این موضوع نیز با توجه به تجربه 2 سال گذشته را باید ضرورت لحاظ كردن زمان تا تحقق کامل و تاثیر‌گذاری یک تصمیم اقتصادی یا سیاسی عنوان كرد كه در محاسبات و ارزیابی باید مدنظر قرار گیرد.  آقابزرگی در جمع‌بندی اظهارات خود پیش‌بینی كرد در کوتاه‌مدت انتظار نمی‌رود با حصول توافق، به سرعت سود و زیان شرکت‌ها از این موضوع متاثر شوند؛ پیش‌بینی وضعیت میان‌مدت و بلند‌مدت بورس، دقیقا به مجموعه عوامل موثر بر وضعیت اقتصادی و سیاسی کشور بستگی دارد و چنانچه این تصمیمات موجب بهبود اوضاع اقتصادی کشور شود، آنگاه وضع بورس هم بهبود خواهد یافت.