از سه‌گانه مرگبار اقتصاد رونمایی شد

رژیم تورمی جدید/ چرا افزایش بهره، تورم را مهار نمی‌کند؟

کد خبر: ۸۲۹۵۵۷

تاریخ: ۰۶ دی ۱۴۰۴ - ۱۳:۵۹

به گزارش ایران اکونومیست؛ سه‌گانه تورمی؛ کانال بهره در ایران فلج شده است تحلیل تحولات اخیر اقتصاد ایران بر سه متغیر کلیدی تأکید دارد: نرخ رشد نقدینگی، تورم و نرخ بهره اسمی. در چارچوب‌های متعارف سیاست پولی، انتظار می‌رود افزایش نرخ بهره با محدودسازی خلق اعتبار، فشارهای تورمی را کاهش دهد؛ اما داده‌های اخیر وضعیت متفاوتی را نشان می‌دهند – هم‌زمانی صعودی تورم، نقدینگی و نرخ بهره.این هم‌حرکتی، نشانه کارکرد ناقص کانال نرخ بهره است؛ جایی که افزایش بهره نه از قاعده ضدتورمی، بلکه بازتاب ریسک کلان بالا، انتظارات تورمی فزاینده و تنگنای مالی فراگیر است.

در نتیجه، نرخ بهره به جای لنگر اسمی، به متغیری دنباله‌رو تورم بدل شده و نرخ بهره حقیقی همچنان منفی باقی می‌ماند.در تجربه‌های گذشته، جهش‌های تورمی فروکش می‌کردند، اما کف تورم پس از هر جهش، به‌طور معناداری بالاتر تثبیت شده – نشانه ورود به رژیم تورمی جدید با مکانیسم‌های هم‌زمان فعال. این رژیم نوظهور، اقتصاد را در چرخه‌ای معیوب گرفتار کرده که بدون اصلاحات ساختاری سیاست پولی، خروج از آن ناممکن به نظر می‌رسد. آیا سیاست‌گذاران جرأت رها کردن این "سه‌گانه مرگبار" را دارند؟