شمشیر دو لبه سیاست پولی

انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو

کد خبر: ۸۲۷۰۶۲

تاریخ: ۱۶ مهر ۱۴۰۴ - ۲۱:۳۲

به گزارش ایران اکونومیست؛ صحنه بازارهای جهانی در اوایل اکتبر ۲۰۲۵، تصویری است از تقابل نیروهای متضاد و پویایی‌های پیچیده. در کانون این تحولات، دلار آمریکا قرار دارد که در یک حرکت به ظاهر پارادوکسیکال، علیرغم چشم‌انداز تیره بلندمدت، در کوتاه‌مدت با قدرت قد علم کرده است. این قدرت مقطعی، ریشه در بحران‌های سیاسی داخلی آمریکا و بی‌ثباتی‌های فرامرزی دارد که تقاضا برای دلار را به عنوان "پناهگاه امن" موقت افزایش داده است. با این حال، این صعود، روی دیگری نیز دارد: کاهش بی‌امان ارزش دلار از زمان بازگشت ترامپ به قدرت و پیش‌بینی‌های هشدارآمیز نهادهای مالی بزرگ درباره سقوط بیشتر آن. در سوی دیگر این میدان، ارزهای اصلی مانند یورو و پوند با بحران‌های داخلی خود دست به گریبانند، ین ژاپن در گرداب بی‌ثباتی سیاسی گرفتار آمده و طلا از تمامی این نااطمینانی‌ها سود برده و به قله‌های بی‌سابقه‌ای صعود کرده است. این گزارش به تشریح دقیق همین ابعاد مختلف و روابط علّی و معلولی بین آن‌ها می‌پردازد.

1. صعود مقطعی شاخص دلار به قله ۳ ماهه: قدرت در سایه بحران

شاخص دلار آمریکا (DXY) که ارزش پادشاه بازارهای مالی را در برابر سبدی از ارزهای اصلی اندازه می‌گیرد، برای سومین روز متوالی روند صعودی خود را حفظ کرد و با رسیدن به محدوده ۹۸.۹۰، خود را به سطح ۹۹.۰۰ و بالاترین حد از اوایل ماه اوت نزدیک کرد. این حرکت صعودی، یک قدرت‌نمایی کوتاه‌مدت و عکس‌العملی بود در برابر طوفان بی‌ثباتی‌هایی که در دو سوی اقیانوس اطلس در جریان بود. سرمایه‌گذاران در مواجهه با تعطیلی دولت آمریکا و بحران سیاسی فرانسه، به طور غریزی به سمت سنتی‌ترین پناهگاه امن، یعنی دلار آمریکا، هجوم آورده بودند. این رفتار بازار، یک پارادوکس ظاهری را به نمایش گذاشت: بحران داخلی در آمریکا، در کوتاه‌مدت به تقویت پول ملی آن انجامیده بود.

2. تعطیلی دولت آمریکا: محرک کلیدی اما شکننده برای دلار

تعطیلی دولت فدرال ایالات متحده از مرز یک هفته عبور کرده و به یک بن‌بست سیاسی عمیق و تلخ تبدیل شده بود. جمهوری‌خواهان و دموکرات‌ها در کنگره، با وجود تلاش‌های میانجی‌گرانه رئیس‌جمهور ترامپ، هیچ نشانه‌ای از عقب‌نشینی و مصالحه نشان نمی‌دادند. این بحران زمانی جدی‌تر شد که ترامپ شخصاً تهدید به اخراج گسترده کارگران فدرال کرد و کاخ سفید نیز رسماً اعلام کرد که ۷۵۰,۰۰۰ کارگر اخراجی تضمینی برای دریافت حقوق معوقه خود ندارند. این عدم اطمینان شدید و تهدید به تشدید بحران، در کوتاه‌مدت نقش یک "کاتالیزور پناهگاهی" را برای دلار ایفا می‌کرد. با این حال، این یک حمایت شکننده بود، چرا که ادامه‌دار شدن آن می‌توانست به طور جدی به اعتبار و اقتصاد آمریکا آسیب بزند و در نهایت به تضعیف دلار بینجامد.

3. شمشیر دو لبه سیاست پولی: انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو

در زیر سطح این قدرت مقطعی، یک جریان نزولی قدرتمند در جریان بود: انتظارات قریب به یقین بازار برای کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو. داده‌های ابزار CME FedWatch با وضوح زیادی نشان می‌داد که معامله‌گران با احتمالی حدود ۹۵٪، پیش‌بینی می‌کردند فدرال رزرو در ماه اکتبر نرخ‌ها را ۲۵ واحد پایه کاهش خواهد داد. حتی جالب‌تر، احتمال یک کاهش نرخ دوم در ماه دسامبر نیز ۸۳٪ ارزیابی می‌شد. این انتظارات، یک فشار نزولی ساختاری و قدرتمند برای دلار محسوب می‌شود. دلیل آن ساده است: کاهش نرخ بهره، بازدهی دارایی‌های مبتنی بر دلار (مانند اوراق خزانه) را کاهش می‌دهد و جذابیت آن را برای سرمایه‌گذاران خارجی که به دنبال بازدهی بالاتر هستند، کم می‌کند. در نتیجه، تقاضا برای دلار کاهش یافته و ارزش آن در بلندمدت تنزل می‌یابد. گزارش کامل از شبکه طلا و ارز