یک کارشناس بازار سرمایه بررسی کرد:

شاخص های جدید برای حقیقی ها بهترند یا حقوقی ها؟

یک کارشناس بازار سرمایه با بررسی جایگاه شاخص ها، شاخص های مناسب برای دو گروه از سهامداران حقیقی و حقوقی را اعلام کرد.

کد خبر: ۷۳۷۱۵

تاریخ: ۱۰ اسفند ۱۳۹۳ - ۰۸:۲۵

ایران اکونومیست-این روزها با اضافه شدن سه شاخص جدید به صفحه نخست پایگاه اینترنتی شرکت مدیریت فناوری بورس تهران (http://www.tsetmc.com)، تحلیلگران به ابزاری جدید برای توسعه و تقویت بنیه تحلیلی خود دست یافته اند.

شاخص بورس بعنوان دماسنج بازار سرمایه و نمودگری که حرکت بازار را به نمایش می گذارد از جنبه های بسیاری قابل توجه و اهمیت است.

شاخص در صورتی که بر مبنایی صحیح و منطبق با شرایط محیطی حاکم بر بازار سرمایه محاسبه شده باشد، می تواند مبنایی برای ارزیابی عملکرد حرفه ای مدیران سرمایه گذاری و ابزاری نظارتی برای صندوق های شاخصی باشد. شاخص بورس در اندازه گیری نرخ بازده بازار و بررسی ریسک سیستماتیک سهام نقش اساسی دارد.

بواسطه شاخصی که نمایانگر حرکات قیمتی بازار سهام است می توان به رفتارشناسی تکنیکالی سهام نیز پرداخت. همچنین اهمیت شاخص، بواسطه بهره برداری دولتمردان، دانشجویان و محققین، سرمایه گذاران، تکنیکالیست ها و سایر بازیگران بازار، دو چندان می شود.

بررسی رفتارشناسی تحلیلگران از شاخص های محاسباتی در بورس سایر کشورها نشان می دهد شاخص قیمت  و بازده نقدی یا همان شاخص کل (TEDPIX) رایج در بازار سرمایه کشورمان، از مقبولیت بیشتری برخوردار است . چراکه علاوه بر حرکت قیمتی سهام، بازده حاصل از تقسیم سود نقدی را نیز نشان داده و کلیات بیشتری از بازار را پیش روی تحلیلگران قرار می دهد.

اما نکته قابل توجه این است که نسبت قیمت به درآمد کشورهای همجوار ما تقریباً 10 مرتبه و همین نسبت برای بورس های کشورهای معتبر 20 تا 30 مرتبه است.

این در حالی است که با وجود افت تقریبی 2 واحدی از ابتدای سال جاری، نسبت P/E بازار سرمایه ما هم اکنون 5 است. از طرفی درصد تقسیم سود در سایر کشورها نیز بسیار پایین تر از کشور ما بوده اما متوسط تقسیم سود در بورس ایران 70 تا 80 درصد و برای کشورهای با بورس های معتبر 20 تا 30 درصد است . لذا وزن سود تقسیمی محاسباتی در شاخص قیمت و سود نقدی کشورهای دیگر بسیار کم اثر است در حالیکه در محاسبه شاخص کل بورس ایران بسیار تاثیر گذار است.

آمار نشان می دهد شاخص قیمتی از نقطه اوج خود تاکنون بیش از 40 درصد کاهش یافته است درحالیکه شاخص کل 28 درصد ریزش داشته و این موید وزن بالای سود تقسیمی در محاسبه شاخص کل است. همچنین بررسی سبدهای سهام موجود در بازار در این برهه زمانی نشان می دهد شاخص کل نتوانسته حرکت بازار را بدرستی بیان کند و همواره جای خالی شاخص قیمتی از سال 87 تاکنون احساس شده است.

تفاوت اساسی شاخص قیمت نسبت به شاخص کل این است که در شاخص قیمت، بازده نقدی، یعنی سود تقسیمی شرکت ها نشان داده نمی شود و این شاخص تنها نوسانات قیمتی را بیان می کند.

با بازگشت شاخص TEPIX، دو شاخص جدید، یعنی شاخص کل هموزن و شاخص قیمتی هموزن نیز معرفی شدند. تفاوت اساسی شاخص های هم وزن با شاخص های موزون شده بر اساس ارزش، در این است که این شاخص ها به گونه ای طراحی شده اند که سهم تمام شرکت های بورسی در این شاخص ها به یک اندازه است. به عبارت دیگر بزرگترین و کوچکترین شرکت بورس دارای تأثیر یکسان در شاخص هستند و زمانی که بیش از نصف سهام شرکتهای بورس نوسانات مثبت را تجربه کنند این شاخص مثبت می شود.

شاخص هم وزن می تواند برای سهامداران حقیقی بعنوان یک شاخص عملکردی مناسب، کاربردی تر باشد چراکه آنها در زمان تشکیل سبد سهام معمولاً منابع خود را بطور مساوی به سهام انتخابی تخصیص می دهند. اما برای سبدگردان های حرفه ای همچون شرکتهای سرمایه گذاری، شرکت های سبدگردان و مدیران صندوق های سرمایه گذاری که با بررسی ریسک و بازدهی به تشکیل پرتفوی بهینه مبادرت کرده و برای سهام و صنایع انتخابی در سبد خود وزنهای مختلفی را در نظر می گیرند، شاخصهای وزنی - ارزشی از اهمیت بیشتری برخوردار است.

به هرحال هر یک از شاخص های معرفی شده می تواند به عنوان ابزاری تحلیلی به شفافیت بازار کمک کند.

پژمان کیا /مدیر تحقیق و توسعه کارگزاری خبرگان سهام