ایران اکونومیست بررسی کرد:

صورت های های مالی "شسینا" از ابهام تا تناقض

طبق گزارش های رسیده از بازار شایعاتی مبنی بر افزایش قیمت این محصولات به گوش می رسید که برای شفاف شدن موضوع به سراغ شرکت های مختلف تولید کننده مواد شیمیایی هگزامین و فرمالین از جمله "شسینا" رفتیم.

کد خبر: ۴۲۴۱۳

تاریخ: ۲۷ مهر ۱۳۹۲ - ۱۵:۱۷

به گزارش خبرنگار ایران اکونومیست، افزایش قیمت مواد شیمیایی هگزامین و فرمالین شرکت صنایع شیمیایی سینا در بازار آزاد نسبت به قیمت های در نظر گرفته شده در صورتهای مالی برآوردی امسال این شرکت می تواند حاکی از خبر های شگفت آوری برای سهامداران "شسینا" باشد.

در حال حاضر مجتمع پترو صنعت گامرون با سرمایه ثبتی 6 میلیارد تومانی به عنوان اصلی ترین رقیب "شسینا"قیمت هر کیلوگرم هگزامین را برای مشتری های خود به نرخ 4200 تومان و قیمت هر کیلوگرم فرمالین را 490 تومان بدون احتساب مالیات بر ارزش افزوده و هزینه حمل و بارگیری اعلام می کند.

این در حالی است که طی تماس خبرنگار ما با شرکت 2 میلیارد و 360 میلیون تومانی "شسینا" قیمت هگزامین تولیدی برای مشتری های شرکت هر کیلو گرم 4500 تومان و قیمت فرمالین تولیدی برای تحویل در منطقه شور آباد تهران  و با احتساب مالیات بر ارزش افزوده و هزینه حمل در حدود 850 تومان اعلام کرده است.

کارخانه شرکت صنایع شیمیایی سینا در شهر زرقان از توابع  استان فارس و مجتمع پترو صنعت گامرون در بندر عباس واقع شده است.

نکته جالب آنکه بودجه برآوردی سال مالی جاری "شسینا"  نشان می دهد این شرکت از بابت فروش 28میلیون و 425 هزار کیلو گرم ماده شیمیایی فرمالین تا پایان سال مالی جاری، مبلغ 16 میلیارد و 88 میلیون تومان درآمد پیش بینی کرده است.

با یک حساب سر انگشتی می توان دریافت که قیمت هر کیلو گرم فرمالین منظور شده در بودجه برآوردی امسال "شسینا" مبلغ 565 تومان پیش بینی شده که 285 تومان معادل 50 درصد کمتر از قیمت بازار فعلی آن می باشد.

بیشترین حجم تولید شرکت صنایع شیمیایی سینا به ماده شیمیایی فرمالین اختصاص داده شده است.

پس از فرمالین؛ "شسینا" مبلغ فروش 3500 تن هگزامین را در بودجه سال مالی 92 مبلغ 10 میلیارد و 850 میلیون تومان می باشد که به عبارتی می توان گفت این شرکت مبلغ برآوردی هر کیلوگرم هگزامین را با رقم 3100 تومان پیش بینی کرده است.

در عین حال قیمت هر کیلو هگزامین در بازار آزاد نیز حکایت از نرخ 1400 تومانی آن دارد که نسبت به قیمت منظور شده در صورت های برآوردی عایدی هر سهم سال مالی جاری "شسینا"  رشد 45 درصدی را نشان می دهد.

واقعیت های بازار چیز دیگری است؟

در واقع هگزامین 3100 تومانی منظور شده در صورت های مالی امسال "شسینا" در بازار با قیمت 4500 تومان و فرمالین 565 تومانی منظور شده در صورت های مالی سال جاری این شرکت با قیمت 850 تومان در بازار معامله می شود.

این واقعیت برای سهامداران در آنجا جالب می شود که اگر این قیمت ها به جای قیمت های فعلی در صورت های مالی افشاء شود،مبلغ فروش این شرکت از بابت28 هزار و 425 تن فرمالین در بودجه برآوردی سال مالی جاری به 24 میلیارد و 161 میلیون و 250 هزار تومان خواهد رسید که رشد 50 درصدی آنرا نشان خواهد داد.

از سوی دیگر مبلغ فروش این شرکت از بابت 3500 تن هگزامین تا پایان سال مالی جاری با احتساب نرخ های موجود در بازارباید بالغ بر 15میلیارد و 750 میلیون تومان شود که نشان دهنده رشد 45 درصدی در مبلغ برآوردی فروش هگزامین امسال شرکت خواهد بود.

بنابراین می توان نتیجه گرفت که مبلغ فروش "شسینا" در پایان سال مالی جاری در حدود 12 میلیارد و 973 میلیون و 250 هزار تومان و یا  به عبارت بهتر 40 درصد افزایش پیدا خواهد کرد.

ارزش "شسینا" تا کجا است؟

گفتنی است رشد 40 درصدی در مبلغ فروش کل این شرکت، برآورد عایدی خالص هر سهم سال مالی جاری "شسینا" را 6 برابر خواهد کرد و  از مبلغ 83 تومان و 2 ریال به 550 تومان و 3 ریال خواهد رساند.

بنابراین اگر نسبت قیمت سهام به عایدی هر سهم( و یا همان P/E) "شسینا" را عدد 7 در نظر بگیریم ارزش هر سهم این شرکت در بازار در حدود 3هزار و 852 تومان خواهد بود.

البته شرکت در برآورد بودجه صورت های مالی خود در عملکرد شش ماهه امسال از یک سو مبلغ 350 میلیون تومان بابت مانده حسابهاي دريافتني در پايان سال 92 به دلیل تفاوت نرخ ارز و از سوی دیگر مبلغ  300 میلیون تومان جهت افزايش هزينه هاي عمومي اداري و تشکيلاتي بابت ذخيره در مورد پرونده موجود در تعزيرات حکومتي در حساب ها منظور نموده و از این بابت موجب کاهش عایدی برآوردی هر سهم امسال به میزان 27 تومان و 4 ریال گردیده است.

در واقع سود هر سهم برآوردی امسال "شسینا" در عملکرد شش ماهه، بدون کسر دو موضوع فوق مبلغ 110 تومان و شش ریال می توانست باشد.

با توجه به این موضوع که "شسینا" در شش ماهه اول عملکرد امسال خود سود هر سهم را به میزان 60 تومان و 1 ریال پوشش داده است و با فرض ثبات شرایط عملکرد و سود دهی شرکت در شش ماهه دوم امسال و از طرفی عدم تحمیل دو عامل ذخایر تعزیرات و زیان ناشی از تسعیر ارز در سرفصل حساب های دریافتی در نیمه دوم سال جاری می توان در پایان سال 92 منتظر تحقق سود حدود 147 تومانی این شرکت بود.

البته برآورد این عایدی برای هر سهم مبتنی بر در نظر گرفتن قیمت محصولات مطابق آن چه در صورت های مالی امسال "شسینا" منظور شده می باشد.

این در حالی است که همان طور که مشاهده شد برآورد عایدی هر سهم بر مبنای قیمت های بازار محصولات این شرکت مقداری کاملا متفاوت خواهد بود.

گفتنی است : فروش محصولات هگزامین و فرمالین "شسینا" اغلب به صورت واحد های 22 تنی می باشد و این شرکت در شش ماهه اول امسال در مقایسه با مقادیر برآوردی بودجه پایان سال جاری از لحاظ مقدار تولید هگزامین و فرمالین بین 50 تا 55 درصد پوشش، از لحاظ مقدار فروش از 48 تا 60 درصد پوشش و از لحاظ مبلغ فروش نیز  بین48تا 60 درصد پوشش داشته است.