 |
 |
|
دوشنبه 18، شهريور 1387 |
Monday, September 08, 2008 |
صفحه اصلي
|
نتيجه نشست هم انديشي عرضه اوليه، شفافيت و خصوصي سازي |
|
| 04 تير 1387,ساعت 15:21:24 | |
|
ايران اکونوميست:در نشست هم انديشي عرضه اوليه، شفافيت و خصوصي سازي رييس هيات مديره كانون نهادهاي سرمايهگذاري با توجه به نظرهاي ارايه شده توسط مسوولان و كارشناسان به جمع بندي اين نشست پرداخت.
دكتر حسين عبده تبريزي گفت: براي عرضه اوليه غير از آكشن شيوههاي جديد مانند بوك بيلدينگ و تعهد پذيره نويسي ميتواند امتحان شود. وي ادامه داد: همچنين ساز و كار عملياتي شيوههاي عرضه در سازمان خصوصي سازي غير از شفافيت صورتهاي مالي، بايد شفافيت ساير اطلاعات نيز مشخص شود زيرا در عناصري كه ايجاد ريسك ميكند بازار به شفافيت بيشتر نياز دارد. دبير كل سابق بورس اظهار كرد: براي تحليل شركتهاي قابل واگذاري در صورتيكه شركتها و صندوقهاي سرمايهگذاري وجود نداشته باشد اين امر بسيار مشكل است كه در اين مورد سلامي گفت: انتقال اين اطلاعات به فعالان بازار بسيار مهم است زيرا تحليلها براساس اطلاعات موجود تحليلي فاقد ارزش و غلط است. غلامي ـ معاون سازمان خصوصيسازي ـ هم در اين مورد توضيح داد: به عنوان مثال اگر براي خريداري شركت مخابرات براساس صورتهاي مالي 86 تحليل انجام شود اين تحليل اشتباه است. وي ادامه داد: در تحليلي كه صورت ميگيرد بايد اطلاعات كمي، كيفيت، محدوديتها و تعرفهها ديده شود. در پايان اين نشست با توجه به مباحث مطرح شده مقرر شد متني بدون مخالف بر اساس مباحث مطرح شده در اين نشست تهيه و به عموم مردم جهت نظر خواهي ارسال شود. نگاه خصوصي سازي به عرضههاي اوليه بايد تغيير كند در بسياري از عرضههايي كه توسط سازمان خصوصي صورت گرفته است، به شكلي شبه دولتيها مجددا اين سهم را خريداري كردند در حالي كه در حال حاضر چند شركت را ميتوان نام برد كه در اختيار بخش خصوصي به مفهوم واقعي بخش خصوصي است؟ به گزارش خبرنگار بورس خبرگزاري دانشجويان ايران(ايسنا)، پورابراهيمي ـ عضو شوراي عالي بورس ـ در نشست هم انديشي عرضه اوليه ـ شفافيت و خصوصي سازي با بيان اينكه نگاه خصوصي سازي به عرضههاي اوليه بايد تغيير يابد عنوان كرد: بايد اين رويكرد از دولت به سازمان منتقل شود همچنين بايد نگاه سازمان خصوصي سازي به عرضهها نگاه برد برد باشد. وي با ذكر مثالي ادامه داد: بالاي 17 درصد از عرضه شركت ملي مس توسط كنسرسيومي از شركتهاي وابسته به وزارت صنايع خريداري شد همچنين در عرضه فولاد خوزستان كه در حال حاضر نيز ادامه دارد صندوق بازنشستگي خواهان خريداري آن است در حاليكه قانون و مقررات اين صندوقها وابسته به دولت است و با اين اقدام نوعي جايگزيني در حال رخ دادن است. عضو شوراي عالي بورس تصريح كرد: در بخش خصوصي حوزهاي كه مجزا از شبه دولتيها عمل كند رويكرد جدي وجود نداشته است يعني بايد يك نگاه به بخش دولتي و يك نگاه به بخش خصوصي كه در حضور موثر ضعف دارد، صورت گيرد بنابراين اگر با اين نگاه بتوانيم وارد شويم در اين زمينه موفق عمل كردهايم. شركتهاي اصل44 نسبت به قيمت پايه5 برابر افزايش يافتهاند دكتر غلامرضا حيدري كرد زنگنه در نشست هم انديشي عرضه اوليه، خصوصي سازي و شفافيت موارد مطرح شده در نشست را مورد قبول سازمان خصوصي دانست و اظهار كرد: در دو سال اخير سعي كرديم در اين جهت حركت كرده و در مورد قيمت گذاري، شفافيت قيمتها و اينكه خريداران با خيال راحت، سهام مورد نظر را خريداري كنند اقدامات صورت گرفته است كه اصلاح آيين نامه قيمتگذاري و اصلاح پارهاي از دستورالعملها از جمله اين اقدامات است. وي يادآور شد: در قانون اصل 44 نيز كتمان اطلاعات را به صورت قانوني بيان كرده تا مدير متخلف در صورت ارتكاب تخلف به مراجع قانوني جهت برخورد ارجاع شود. زنگنه اضافه كرد: همچنين در قانون اصل 44 استفاده از خدمات بانكهاي سرمايهگذاري، استفاده از مشاوره و اطلاعرساني قبل، حين و بعد از واگذاري پيشبيني و سعي شده است به سمتي حركت كنيم كه نواقص موجود را برطرف كنيم. معاون وزير اقتصاد تصريح كرد: از دو سال گذشته كه شركتهاي صدر اصل 44 وارد بورس شدند اين شركتها به صورت واضح حركت كرده برخي از آنها طي يكسال و نيم نسبت به قيمت پايه پنج برابر افزايش يافته است. وي عنوان كرد: در اسفند 73 در كنفرانس بينالمللي با حضور 172 كشور در ايتاليا شركت كردم كه در اين كنفرانس با اينكه ايران ماليات بر ارزش افزوده را اجرا نكرده ولي مقاله ارايه شده از ايران جزو 18 كشور برتر شناخته شد كه اين نشاندهنده اين است كه در تئوري و حرف كم نميآوريم. وي در اين نشست به سخن مطرح شده ازسوي غلامرضا سلامي مبني بر شكايت به هيات داوري انتقاد كرد و گفت: با اطمينان ميتوان گفت كه در دوسال گذشته هيچ شكايت به هيات داوري ارايه نشده است و موسسات حسابرسي نيز آن را تاييد ميكند. در اين جلسه سلامي مطرح كرد: در حال حاضر موضوع واگذاري بانكهاي دولتي مطرح ميشود در حاليكه اطلاعات آن شفاف نبوده و قرار است بدهي بانكها را مستهلك كنند كه اگر اين مساله به صورت شفاف در قيمت گذاري مطرح شود سهام آن خريداري نخواهد شد. وي همچنين افزود: بايد اعلام شود كه در حال حاضر كدام يك از شركتهاي صدر اصل 44 به صورت مديريتي واگذار شدند در حاليكه همچنان اين شركتها در دست دولت قرار دارد. رييس سازمان خصوصي سازي در مورد بانكها توضيح داد: كارگروهي كه براي آماده سازي بانكها تشكيل شده است 400 مورد اصلاحي در مورد بانكها انجام دادند. وي خاطرنشان كرد: در هيچ يك از كشورهاي جهان نيز خصوصي سازي يك مرتبه و يك شبه اتفاق نيافتاده و به تدريج شركتها فروخته ميشود. تحليل در بازار سرمايه كم است دكتر علي رحماني ـ مديرعامل شركت بورس ـ در جلسه هم انديشي عرضههاي اوليه، خصوصي سازي و شفافيت بازار با اشاره به اينكه در عرضههاي خصوصي سازي ناچار بايد از روش آكشن استفاده شود خاطرنشان كرد: در دستورالعمل عرضه اوليه كه توسط شركت بورس در حال تدوين است عرضه به صورت آكشن، بوك بيلدينگ و عرضه به قيمت ثابت مورد توجه قرار گرفته است ولي در قانون اصل 44 پيشبيني شده است كه عرضه از طريق موسسات تامين سرمايه صورت گيرد. رحماني عرضه از طريق بوك بيلدينگ را مورد توجه قرار داد و تصريح كرد: در اين روش موضوع هزينه تحليل به قوت خود باقي است مثلا براي قيمتگذاري شركت مخابرات بايد100 تا 150 هزار دلار حق الزحمه براي كارشناسي شركت پرداخت شود. وي تاكيد كرد: متاسفانه تحليل در بازار سرمايه كم بوده و بايد در تحليلهاي تعيين صلاحيت براي مدلهاي مختلف صورت گيرد. وي در مورد تخصيص سهم به ايستگاههاي معاملاتي گفت: در حال حاضر در عرضه اوليه سهم به 90 درصد ايستگاهها تخصيص مييابد زيرا اگر به همه ايستگاهها سهم تعلق گيرد انگيزهاي براي رقابت ايجاد نميشود. رحماني تاكيد كرد: از نظر كشف قيمت بايد اصلاحاتي انجام شده و قيمت صحيح تعيين شود در حاليكه در بيشتر موارد اينگونه نيست زيرا برخي اميدوارند كه در روز اول سهمي را خريداري كرده و با 15 درصد افزايش بفروشند. وي با بيان اينكه ميزان عرضه در قيمت موثر است عنوان كرد: در پذيرشهاي جديد قيمت با توجه به تابلو و ميزان تقاضا تعيين ميشود. وي اضافه كرد: براي ايجاد شفافيت در بورس اطلاعات زيادي از شركتها دريافت شده است به عنوان مثال براي ورود شركتهاي نفتي در بورس از خرداد سال گذشته مطالعات لازم و آماده سازي در حال انجام است و براي مخابرات اصرار داريم كه حتي شركت بايد پروانه داشته باشد تا سهامداران از وضعيت شركت مطلع شوند بنابراين حجم زيادي از اطلاعات به شركت بورس ارايه شد. رحماني در ادامه اضافه كرد: ساختار اميدنامه شركتها متفاوت شده و بخشي از آن به ريسك اختصاص داده شده است و نميتوان آن را به صورت كمي ارايه كرد. مديرعامل شركت بورس يادآور شد: به منظور ايجاد شفافيت در زمان عرضه اوليه از 21 تالار در كشور تنها ناظر تالار تهران ميتواند اطلاعات را مشاهده كند زيرا ديگران تحليلي نداشته و دنبالهرو افراد هستند بنابراين لزومي ندارد كه ديگران اطلاعات را مشاهده كنند. رحماني در ادامه سخنان خود ابراز كرد: زماني كه پنج درصد از سهام شركت در بورس عرضه ميشود مشاهده ميشود كه80 درصد از آن را شركتهاي زير مجموعه و وابسته به آن خريداري كردند كه اگر قرار باشد از طريق شركتهاي زير مجموعه قيمت شركت تعيين شود اين امر درست نيست. هيچ نگراني براي كشف قيمت پايه سهام نداريم حسين ملاحسين آقا در جلسه هم انديشي عرضههاي اوليه، خصوصيسازي و شفافيت بازار كه با حضور مسوولان سازمان، شركت بورس اوراق بهادار و كالا، سازمان خصوصي سازي و مديران شركتهاي سرمايهگذاري برگزار شد ادامه داد: امروزه پشتوانه انجام خصوصي سازي صورتهاي مالي و روند سودآوري شركتها است و افرادي كه وارد ميدان ميشوند به روند سودآوري شركتها توجه دارند. وي در ادامه تهديدات بازار فولاد را مورد توجه قرار داد و تصريح كرد: در حال حاضر شركتهاي فولاد سازي در كشور سنگ آهن مورد نياز خود را به ميزان يك سوم قيمت واقعي خود خريداري ميكنند و قيمت برق مصرفي آنها بسيار نازل است همچنين صنايع سنگ آهن كه صفهاي خريد براي آنها وجود دارد توانايي ساختن ندارند بنابراين تهديد امروز توسعه صنعت فولاد عدم سرمايهگذاري در بخش سنگ آهن است. وي با تاكيد بر اينكه بازار سرمايه بايد از وروديهاي يك صنعت اطلاع كامل داشته باشد به ميزان توليد فولاد در كشور اشاره كرد و گفت: در حال حاضر 21 ميليون تن فولاد در كشور مصرف ميشود كه تنها 10 ميليون تن آن توليد ميشود بنابراين كسري 11 ميليون تني در توليد فولاد در كشور وجود دارد از طرف ديگر اعمال فشار براي افزايش نيافتن قيمت فولاد موجب شد تا صادرات به كشور كاملا متوقف همچنين محدوديت برق و گاز نيز براي صنعت وجود دارد بنابراين با عوامل ذكر شده اشخاصي كه اقدام به خريداري برگهها ميكنند دچار عواقب آتي ميشوند. به اعتقاد وي براي واگذاري صنعت بايد وروديهاي يك سازمان كه بخشي از آن شامل مواد اوليه است مشخص شده وهمچنين فضاي كسب و كار رقابتي باشد. شفاف سازي، نيازمند استخراج مدلهاي مختلف رييس هيات مديره شركت بورس كالا پيشنهاد كرد براي موضوع شفافسازي گروههاي مختصص مدلهاي مربوط به آن را استخراج كنند همچنين براي عرضه اوليه يك صنعت را مدل قرار داده و ارزش آن صرفا براساس صورتهاي مالي انتشار شده مشخص نشود. قاليباف ـ مديرعامل شركت سرمايهگذاري اميد ـ نيز در اين زمينه پيشنهاد كرد: مرام نامهاي بين بازار، سرمايهگذار و كل دولت ايجاد شود تا زمانيكه بازار وارد خريد يك شركت از دولت ميشود كل مفروضات قبلي براي خريداري سهم به هم نخورد و بازار با يك موافقت نامه به سراغ خريد سهمهاي عرضه شده برود. آيين نامه قيمتگذاري در سهام در رشد بازار موثر است در ادامه اين نشست غلامرضا سلامي ـ كارشناس بازار سرمايه ـ گفت: اشكال عدم شفافيت اين است كه قيمتي كه تاكنون به عنوان قيمت پايه ارايه ميشد غير شفاف و صرفا براساس صورتهاي مالي انجام ميشد و هيچ يك از عوامل اشاره شده (محيط كسب و كار، ورودي و خروجي) در قيمتگذاري لحاظ نميشد. وي اضافه كرد: اكثر شركتهاي عرضه شده در بورس موجب شكايت به هيات داوري خصوصي سازي و فراري شدن عدهاي از بازار سرمايه شده است. وي آيين نامه قيمتگذاري در سهام را مورد توجه قرار داد و اظهار كرد: خوشبختانه آيين نامه جديدي اخيرا در مورد قيمت گذاري سهام به تصويب رسيده است كه اگر اين آييننامه توسط افراد خبره، موسسات تامين سرمايه و موسسات حسابرسي به درستي اجرا شود در رشد بازار موثر است زيرا آيين نامه براساس تحليلي است كه بايد توسط ارزياب صورت گيرد. وي خاطرنشان كرد: اگر قرار است شركتي براي كشف قيمت عرضه شود بايد اطلاعات موسسه به سايت بورس رفته و مفروضات و محدوديتهاي آن در اختيار بازار قرار گيرد تا تحليل گران روي آن كار كرده و بعد قيمت را تعيين كنند. سلامي اظهار كرد: در صورتي كه تاكيد شود اين آيين نامه به درستي اجرا شود به ارزش پايهاي كه ميتواند مبناي تحليل قرار گيرد بسيار كمك ميكند. وي اقدام افرادي كه قصد دارند اطلاعات را پنهان كنند به حسابسازي در حسابداري تشبيه كرد و گفت: موارد بسياري از اين اقدامات مشاهده ميشود كه باعث ضرر بسياي از افراد و ايجاد رانت در بازار شده است. نگراي براي كشف قيمت پايه نداريم در ادامه مديرعامل شركت بورس كالا شيوه كشف قيمت را در بورس كالا مورد توجه قرار داد و اظهار كرد: در بورس كالا هيچ نگراني براي كشف قيمت پايه سهم وجود ندارد زيرا بازار OTC گستردهاي وجود دارد و قيمتها براساس قيمتهاي بينالمللي تعيين ميشود و اشكال عرضه اوليه در بازار سهام اين است كه OTC وجود نداشته و قيمت در بازار سهام تعيين ميشود. علي اكبر هاشميان خاطرنشان كرد: عوامل متغير سياسي و اقتصادي و اطلاعات پنهان در كشف قيمت اوليه موثر است كه در نهايت منجر به ايجاد رانت در عرضههاي خصوصي سازي ميشود. وي پيشنهاد كرد: براي از بين بردن متغييرها بهتر است سازمان خصوصي سازي اقدام به فروش داراييها كند به عنوان مثال سرقفلي را ملاك ارزيابي قرار دهد و دارايي ها در غالب جديدي شروع به فعاليت كنند. وي اضافه كرد: سازمان حسابرسي، سازمان خصوصي سازي و سازمان بورس با دستورالعمل يكسان و مشخصي در سه كانون مختلف ارزيابي كرده و قيمت را براساس آن استخراج كند. كارگزاران تعهد پذيرهنويسي رابهترين روش عرضه در بورس دانستند در اين نشست حسين عبده تبريزي ـ رييس هيات مديره كانون نهادهاي سرمايهگذاري عرضههاي اوليه در بازار را مسئله جدي عنوان كرد و گفت: بسياري از افراد از شيوه عرضه اوليه در كشور ناراضي بوده و سازمان خصوصي سازي هم به صورت دائمي مورد انتقاد قرار ميگيرد همچنين شركت بورس نيز بررسيهايي در نحوه عرضه اوليه انجام داده است بنابراين اين اعتقاد وجود دارد كه عرضه اوليه در كشور بايد اصلاح شود. وي ادامه داد: در شيوه متداول دنيا شركت در چارچوب بخش خصوصي تشكيل شده و مدت قابل ملاحظهاي به شكل سهامي خاص فعاليت ميكند و زمانيكه به سودآوري دست مييابد عرضه اوليه را انجام ميدهد در حاليكه در ايران شركتها از شروع سهامي عام ميشوند كه اين روند بايد اصلاح شود. انتقاد به عرضههاي اوليه وي خاطرنشان كرد: شكل عرضه اوليه و نحوه عمل آن در داخل و موضوع قيمتگذاري بايد به گونهاي صورت گيرد كه شفافيت بازار و كشف قيمت رعايت شود. دبيركل سابق بورس با بيان اينكه عرضههاي اوليه مورد انتقاد جدي است اظهار كرد: در اين جلسه در تلاشيم نكات و نظرها در مورد شيوه كشف قيمت و عرضه اوليه، پذيرش سهام عدالت در عرضه اوليه، عملكرد سازمان خصوصي سازي از نظر فازبندي عرضه سهام بررسي شده و به سازمان شركت بورس ارايه شود. بهترين روش عرضه در بورس؛ تعهد پذيره نويسي در ادامه مديرعامل كارگزاري بانك كشاورزي به شيوه عرضه اوليه پرداخت و اظهار كرد: Ipo در مورد عرضه اوليه اصطلاحي است كه به غلط مصطلح شده و زماني كه سهامي براي اولين بار عرضه ميشود spo نام دارد و Ipo به زماني گفته ميشود كه شركت براي اولين بار پذيره نويسي انجام ميدهد. حسين خزلي خرازي بهترين روش عرضه در بورس را تعهد پذيره نويسي دانست و ادامه داد: در اين روش خريداران و بازار اطمينان دارند كه سهم تعهد شده روي ميز نخواهد ماند. وي با بيان اينكه انجام كشف قيمت با ايجاد سهام شناور آزاد در يك تاريخ اشتباه است پيشنهاد كرد: اگر در عرضه اوليه هيچ گونه سهميهبندي بين كارگزاران صورت نگرفته و هر كس كه بالاترين سفارش را وارد كرده بتواند ميزان سهام مورد نظر خود را خريداري كند سهم براي مدت كوتاهي كشف قيمت ميشود همچنين شركت عرضه كننده تعهد دهد كه در شش ماه آينده سهم به Free flot معين دست يابد. اين كارگزار بورس تاكيد كرد: با تشكيل شركتهاي تامين سرمايه روش تعهدپذيره نويسي را جدي گرفته و اجازه دهيم بانكها و شركتهاي سرمايهگذاري از اين روش استفاده كنند. در ادامه مديرعامل كارگزاري رضوي به عرضه 55/2درصدي سهام كشتيراني اشاره كرد و گفت: اگر قرار باشد هدف از انجام عرضه، جذب سرمايه و تامين مالي براي طرحهاي توسعهاي باشد چه دليلي براي عرضه شركت كه 2.5 درصد آن Free flot است وجود دارد و چرا چنين شركتي بايد وارد بورس شود؟ علي اسلامي با اشاره به روش قيمتگذاري سهام شركت كشتيراني ادامه داد: در عرضه سهام كشتيراني با ارايه قيمت از جانب سازمان خصوصي سازي اختلاف قيمت معنادار40 درصدي با قيمت پايه سهم مشاهده شد در حالي كه بايد معيارهاي خاصي براي قيمتگذاري عرضه اوليه صورت گيرد. وي اظهار كرد: به دليل اشتباهات ساختاري در كشور تعداد سهام در روز اول به تعداد ايستگاههاي معاملاتي تخصيص نيافته و طوري ارايه ميشود كه ناخودآگاه رقابت كاذب ايجاد شده و افرادي كه در شركتهاي كارگزاري شهرستانها فعاليت ميكنند به علت عدم آگاهي از شيوه عرضه، به صورت لجام گسيخته وارد رقابت ميشوند. در اين نشست حسن قاليباف اصل ـ مديرعامل شركت سرمايه گذاري اميد ـ كشف قيمت و نحوه انجام آن مورد توجه قرار داد و گفت: به دليل محدوديت ذاتي موجود در كشور به واسطه عدم وجود موسسات تامين سرمايه و يا بانكهاي سرمايهگذاري همچنان روش قيمتگذاري آكشن براي كشف قيمت مورد استفاده قرار ميگيرد در حاليكه در بازارهاي پيشرفته دنيا استفاده از اين روش براي كشف قيمت بعيد است و براي عرضه از روش Book building (بوك بيلدينگ) انجام ميشود. وي پيشنهاد كرد: اگر شركت در خارج از بورس ثبت سفارش انجام دهد و تعهد پذيره نويسي توسط موسسات تامين سرمايه صورت گيرد سالمترين روش از نظر كشف قيمت خواهد بود كه براي اين منظور سازمان بورس بايد آييننامه مورد نياز را استخراج كند. قاليباف موضوع شفافيت عرضه اوليه را مورد توجه قرار داد و با اشاره به اينكه در عرضههاي اوليه عدم شفافيت مشاهده ميشود گفت: به اعتقاد من روش عرضه موضوع شفافيت را برطرف ميكند. معاملات بورسي شفاف نيست وي در ادامه سخنان خود به موضوع شفافيت معاملات پرداخت و ابراز كرد: هنوز در معاملاتي كه در بورس كشور انجام ميشود شفافيت كافي وجود ندارد در حاليكه در ساير كشورهاي جهان سرمايهگذاران از شفافيت در مورد معاملات انجام شده اطمينان دارند. |
| < بعد | قبل > |
|---|
